日前，國藥系A股上市公司紛紛停牌，公告劍指同業(yè)競爭難題，意欲通過資產(chǎn)業(yè)務重組，進而推動混改，以期適應“技術導向、規(guī)模導向、細分市場導向”的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)競爭新格局。隨著改革的深化，或許能推動國藥集團進入全新階段。

|4家公司先后停牌，國藥系改革進入深水區(qū)

隨著天壇生物于2月18日發(fā)布停牌公告，國藥集團旗下4家A股上市公司??國藥一致、現(xiàn)代制藥、國藥股份、天壇生物均已全部停牌。外界評論認為，國藥系改革或已進入深水區(qū)。

天壇生物公告稱，接到控股股東中生股份通知：為履行相關承諾，解決涉及天壇生物的同業(yè)競爭問題，中生股份正在籌劃涉及天壇生物經(jīng)營業(yè)務的重大事項。公司股票自2月19日起停牌。

2月17日，國藥股份稱接到實際控制人國藥集團通知：為履行相關承諾，解決涉及國藥股份的同業(yè)競爭問題，國藥集團正在籌劃涉及國藥股份經(jīng)營業(yè)務的重大事項。公司股票自2月18日起停牌。

而在此前的10月21日，國藥一致和現(xiàn)代制藥同時宣布停牌，隨后相繼披露相關重組信息。

|值得一提的大限

在天壇生物和國藥股份的公告中，提到的此次重組停牌背后的緣由皆相同，即“為履行相關承諾”。這是怎么一回事？

3月28日，中國生物集團承諾五年內(nèi)解決天壇生物與其旗下成都、上海、蘭州、長春、武漢五大所同業(yè)競爭問題。

3月12日，國藥股份對外公告中國醫(yī)藥集團關于五年內(nèi)國藥股份與國藥控股北京市商業(yè)資產(chǎn)同業(yè)競爭問題的承諾。

據(jù)此看來，五年期限已至，其A股上市子公司的紛紛停牌之舉也就算是意料之中。

|冬天里的一把火

履行承諾固然是國藥集團啟動旗下資產(chǎn)梳理和上市公司平臺再定位的正當理由，然而，國藥集團自身的經(jīng)營現(xiàn)狀以及產(chǎn)業(yè)競爭格局，更是在驅(qū)動其自我創(chuàng)新。

的醫(yī)藥行業(yè)，無疑讓不少行業(yè)人士哆嗦了一把。那么，國藥系4家A股上市公司的業(yè)績?nèi)绾危?/p>

天壇生物發(fā)布了業(yè)績預減公告，預計公司年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（12,839萬元）相比，將減少93%左右。

現(xiàn)代制藥實現(xiàn)營業(yè)收入268,224.47萬元，較上年同期下降2.42%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21,143.74萬元，較上年同期增長11.29%。

國藥股份1-9月營業(yè)收入同比增長6.16%歸屬于上市公司股東的凈利潤4.40%。

表現(xiàn)最佳的國藥一致，1-9月營業(yè)收入較上年同期增長9.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長13.52%。

|大塊頭的難題

對國藥集團而言，雖然醫(yī)藥商業(yè)版塊較強，但工業(yè)較弱，因此會導致整體利潤業(yè)績表現(xiàn)不佳，這主要緣于國藥系成長是由并購所致，但并購之后的整合能力相對不足，內(nèi)部協(xié)同效應未達預期。

而且，從市場競爭來看，目前已經(jīng)到了市場集中化的階段，技術導向、規(guī)模導向、細分市場導向的大趨勢日益突出，大沒有用，強才有用。國藥系目前的舉措是順應行業(yè)發(fā)展趨勢，對內(nèi)部業(yè)務分門別類進行梳理，同時強化集團整體的管控能力。

上述行業(yè)人士指出，國藥集團的中藥版塊在近幾年展開了相應布局并逐步加強（如百億收購天江藥業(yè)），化藥方面則較次，目前在研發(fā)上有一定布局；未來應該是分模塊整合，同時研發(fā)能力會逐步提升，從而引領整個集團往前走。

而據(jù)有關報道，國藥集團在面臨解決同業(yè)競爭的壓力時，遇上了企業(yè)管理層選拔、薪酬體系和股權激勵機制等一系列改革，突破點和難點就在于如何進行資產(chǎn)整合，如何設置旗下各企業(yè)平臺的資產(chǎn)架構。

|重組路線圖

中國醫(yī)藥集團是由國務院國資委直接管理的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團，業(yè)務涉及分銷、零售、研發(fā)及生產(chǎn)等全產(chǎn)業(yè)鏈，旗下?lián)碛?1家全資或控股子公司，更有國藥控股、國藥股份、國藥一致、天壇生物、現(xiàn)代制藥、中國中藥6家上市公司。

2003年至集團營業(yè)收入年平均增幅33%，利潤總額年平均增幅45%，總資產(chǎn)年平均增幅34%。集團營業(yè)收入超2400億元，是目前唯一一家進入世界500強的中國醫(yī)藥企業(yè)。

但是，在國藥集團內(nèi)部，大范圍存在的同業(yè)競爭也是大難題。

而根據(jù)此前的公告，國藥集團旗下上市公司將聚焦于更加專業(yè)化的平臺式重組。

國藥一致將成為國藥集團的零售業(yè)務平臺。據(jù)國藥一致2月15日的最新公告披露，將主要從國藥控股攬入國大藥房和佛山市南海醫(yī)藥集團、東方新特藥等資產(chǎn)，而旗下工業(yè)資產(chǎn)如國藥致君相關資產(chǎn)將歸入現(xiàn)代制藥。

現(xiàn)代制藥則將確立中國醫(yī)藥集團化學藥工業(yè)平臺定位，并實現(xiàn)對集團化學藥工業(yè)資產(chǎn)整合。據(jù)其2月5日公告披露，將通過發(fā)行股份及現(xiàn)金購買的標的資產(chǎn)包括國藥三益、國藥一心、國藥致君、國藥工業(yè)、青海制藥、國藥威奇達等，這些公司的產(chǎn)品涉及腫瘤藥、抗生素、麻醉藥等品種。

而對于國藥股份，雖然公告并未透露具體重組計劃，但據(jù)申萬宏源此前研報分析，國藥股份與國藥控股同業(yè)競爭，主要在于國藥股份商業(yè)業(yè)務與國藥控股子公司國控北京等經(jīng)營主體的同業(yè)問題。而解決國藥股份同業(yè)競爭問題無非以下幾種方案：1）有同業(yè)競爭業(yè)務注入國藥股份，國藥控股以資產(chǎn)認購股權；2）國藥控股吸收合并國藥股份，國藥控股很可能形成A+H兩地上市；3）國藥股份將有同業(yè)競爭業(yè)務賣給國藥控股，集團以尚未證券化資產(chǎn)注入國藥股份。

安信證券吳永強針對天壇生物分析認為，該公司近兩年在集團內(nèi)的地位顯著提高。中國生物集團旗下多個子公司近兩年固定資產(chǎn)投資都比較大，比如上海研究所、武漢研究所等，整個集團的資金需求也比較巨大。因此，天壇生物未來或作為血制品平臺、疫苗平臺抑或中國生物集團的整體上市平臺。

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