《巴菲特教你讀財報》這本書共有四部分，分別講解了損益表、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表和公司價值評估。對于大部分投資者，損益表和資產(chǎn)負債表比較熟悉，現(xiàn)金流量表相對陌生。在分析報表時，不應過度關(guān)注凈利潤，推導過程中的因子才是關(guān)鍵。
下面將書中具有指導性和可操作性的內(nèi)容做一分享。
第一部分：損益表
毛利率=毛利潤/總收入：毛利率高于40%的公司，一般具有某種持續(xù)競爭優(yōu)勢；毛利率在20%到40%之間的公司，往往處于高度競爭的行業(yè)，因為競爭會消減行業(yè)總利潤率；如果毛利率低于20%，表明行業(yè)存在過度競爭。典型案例：可口可樂毛利率60%，箭牌毛利率40%。
營業(yè)費用：這是一種剛性費用，包含銷售、研發(fā)、折舊等。在尋找具有持續(xù)競爭優(yōu)勢公司過程中，銷售費用應一直保持較低水平。若一家公司能將此項費用比例（費用/毛利潤）保持在30%以下，就非常讓人欣喜。不少具備持續(xù)競爭優(yōu)勢公司此項費用比例為30-80%。
巴菲特建議遠離具有高額銷售費用及一般管理費用的公司。因為公司內(nèi)在長期經(jīng)濟實力脆弱，即使股價較低，也不能使投資者擺脫終生平庸的命運。
凈利潤：大部分投資者最關(guān)注的指標。對于凈利潤，有個細節(jié)需要注意：公司有可能因股票回購而導致凈利潤歷史走勢不同于每股收益。股票回購將減少流通股數(shù)量，從而增加每股收益。巴菲特建議關(guān)注公司凈利潤真正走勢。
一個簡單規(guī)律：如果一家公司的凈利潤一直保持在總收入的20%以上，那么這家公司很有可能具有某種長期相對競爭優(yōu)勢。
第二部分：資產(chǎn)負債表
應收賬款凈值：應收賬款減去壞賬。如果一家公司持續(xù)顯示出比其他競爭對手更低的應收賬款占總銷售比率，那么它可能某種相對競爭優(yōu)勢。
房產(chǎn)、廠房和機器設備：對巴菲特來說，越少越好。比如生產(chǎn)口香糖和制造汽車，經(jīng)營哪些無需花費大量資金用于產(chǎn)品更新的生意，會讓股東賺取更多的利潤。
商譽：支付的購買價超過賬面價值。只要看到公司商譽連續(xù)幾年都在增加，就可以判斷這家公司在不斷地并購。
短期/長期貸款：巴菲特投資金融機構(gòu)時，通常回避那種短期貸款比長期貸款多的公司。少量或沒有長期貸款通常意味著一項很好地長期投資。巴菲特喜歡富國銀行，每1美元長期貸款相應只有57美分短期貸款。
債務股權(quán)比率：判斷一家公司是以債務融資還是以股權(quán)融資為主。具備持續(xù)競爭優(yōu)勢的公司一般會利用其盈利作為運作資金，顯示出來他們的股東權(quán)益較高，總債務較低。如果一家公司債務股權(quán)比率低于0.8（越低越好），那就是夢寐以求的公司。
留存收益：它是一項累加指標，公司留存收益的增長率是判斷公司是否具備持續(xù)競爭力的好指標。公司留存收益越多，他的留存收益增長越快。
庫存股票：巴菲特喜歡在資產(chǎn)負債表中看到庫存股票。一家公司具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的標志之一就是資產(chǎn)負債表中出現(xiàn)庫存股票。如果資產(chǎn)負債表上出現(xiàn)庫存股票，表明公司曾經(jīng)回購股票。
杠桿問題：巴菲特會盡量避開那些使用大量杠桿來獲取利潤的公司，短期來看，這些公司可能是一只會下金蛋的鵝，但最終他們將一無是處。
第三部分：現(xiàn)金流量表
資本開支：巴菲特發(fā)現(xiàn)，如果一家公司將凈利潤用于資本開支的比例一直保持在50%以下，就可以進入候選名單。如果該比例保持在25%水平，那么就是一家具備有力競爭優(yōu)勢的公司。
股票回購：增加股東財富的免稅途徑。將公司多余的閑置資金用于回購公司股票，減少公司的流通股數(shù)量，股東利益將增加，從而提高每股收益，最終導致公司股票價格上漲。
第四部分：衡量具有持續(xù)競爭優(yōu)勢公司的價值
估算股票市場價值的簡單方法：用每股盈利除以長期公司負債券利率。
三種賣出情況：第一種情況是你需要資金投資于一個更優(yōu)秀、價格更便宜的公司。第二種情況是當這個公司看起來要失去其持續(xù)競爭優(yōu)勢時。第三種在牛市期間股價遠遠超過其長期內(nèi)在經(jīng)濟價值時——簡單方法就是公司達到40倍甚至更高市盈率時。
本文來自：逍遙右腦記憶 http://www.yy-art.cn/dushubiji/1200289.html
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