第一章 市場波動
本章通過介紹市場交易的基本概念和運(yùn)行機(jī)制解釋股價的波動。
一、股價的漲跌
1.1 價格與價值
股票跟其他商品一樣??價值決定價格，價格圍繞價值波動，但由于股票具有投機(jī)屬性，股價可能會長期偏離實(shí)際價值。
舉例：股票A股價9元，樂觀的甲認(rèn)為價值是10元，悲觀的乙認(rèn)為價值是5元，但股價可能會跌至3元，這是為什么？
答：一是在股價下跌中，只要有股票還將繼續(xù)下跌的心態(tài)，那任何人都有可能繼續(xù)拋售股票；二是股價下跌會影響投資者產(chǎn)生悲觀情緒進(jìn)而采用更保守的估值方式，如果例子中股價跌到了4元，樂觀的甲認(rèn)為價值是5元，悲觀的乙認(rèn)為價值是3元，則還是可能繼續(xù)拋售股票。
�。≒D：這幾天正在發(fā)生的行情就將人們的悲觀情緒完美演繹，當(dāng)千股跌停、千股停牌時，股票市場失去了賺錢效應(yīng)，很多股民表示以后遠(yuǎn)離股市，我也在痛下決心以后一定保證至少30%的現(xiàn)金始終不動；但今天看到行情反轉(zhuǎn)，不少股民又在手癢想用流動資金去抄底，其實(shí)就是市場情緒改變了人們的預(yù)期。牛市中會將股市的公司只要宣稱要進(jìn)軍某一行業(yè)，媒體大肆宣傳，市場的認(rèn)可也立刻回在股價中反應(yīng)；而在多日暴跌的踩踏效應(yīng)下，有的股價已經(jīng)跌到了凈資產(chǎn)以下，這在過去的一年是不可想象的、但在2014年初卻是一種正�，F(xiàn)象。）
1.2 承認(rèn)無法預(yù)測股價
避免產(chǎn)生”這只股票還會跌一陣“或”漲一陣“的預(yù)期，要做到這點(diǎn)，首先投資者必須承認(rèn)自己無法預(yù)測股價的漲跌。這是最重要的，也是最難得 。人們買入股票后難免對未來走勢產(chǎn)生潛意識的心理暗示，事后往往會對正確的心理暗示記憶深刻，暗示正確次數(shù)越多，越容易將投資者引向?qū)蓛r漲跌的判斷，而不是對股票內(nèi)在價值的判斷。
股價的判斷，會對一次、兩次、十次。。。隨著次數(shù)越多，自信心會空前膨脹，杠桿和倉位也會逐步抬高，最終輸在了最有自信的那一把投資。
（PD：這種心理暗示通俗說就是很多人都會和別人聊起甚至推薦某只股票，事后如果這只股票下跌，那兩人默契仿佛沒聊過這話題，一旦上漲，那下次薦股者必定聊到此時就洋洋得意于自己判斷，或痛心疾首那次買少了。這種懊悔感更多地存在于自己隔上一段周期去看某只股票時，總覺得在低點(diǎn)位時我就關(guān)注了這只股票但沒去買，現(xiàn)在股價都翻倍了，后悔不已，于是強(qiáng)化了自信，并在心里說下次判斷應(yīng)該買哪只股票時，一定全倉買入大賺一把。往往當(dāng)這個念頭去執(zhí)行時，能真正大賺一次是通常是少數(shù)。這種有意思的事情似乎成了所有股民的規(guī)律，也解釋了一點(diǎn)大家都是普通人，不該盲信自己。今天看馬伯庸一本書時，正好有一段：陳群這位世家子弟喜歡做事平穩(wěn)以陽謀行事，所以他瞧不起郭嘉這樣的平民子弟常兵行詭道去策劃風(fēng)險很好的方案。股市也一樣，身處其中的我等平民小散均夢想實(shí)現(xiàn)財務(wù)自由而來，所以對創(chuàng)業(yè)板這類即便是市夢率市值的股票也趨之若鶩。如果不是股災(zāi)，那也會跌倒在另一個時期，市場規(guī)律嘛，七虧二平存在必合理。）
1.3 追隨機(jī)構(gòu)腳步
我們時常聽到時常上有”機(jī)構(gòu)大舉介入“”某某基金重倉“的聲音，那投資者可否追隨機(jī)構(gòu)的腳步呢？機(jī)構(gòu)買哪只我就買哪只！
投資者可以根據(jù)上市公司每季末披露信息中前十大股東、基金披露的前十大持倉股、上市的保險券商披露持倉信息，或金融網(wǎng)站提供的每日龍虎榜，來了解到機(jī)構(gòu)的投資情況。但是，幾乎沒有人通過跟隨機(jī)構(gòu)的辦法獲得滿意的收益。為什么呢？
�。�1）每季末，機(jī)構(gòu)發(fā)布信息時可能早已調(diào)倉換股，A股機(jī)構(gòu)換手率很高，跟隨機(jī)構(gòu)會被甩出一條街；
�。�2）機(jī)構(gòu)也不一定能戰(zhàn)勝市場，經(jīng)常有去年是業(yè)績排名靠前的機(jī)構(gòu)，下一年就會名落孫山；
�。�3）普通投資者很難辨別機(jī)構(gòu)投資能力，這比找到一只值得投資的股票還難。如果投資收益高，直接買這基金就行，還干嘛去研究這基金在買什么股票；
�。�4）機(jī)構(gòu)面臨業(yè)績排名和贖回壓力，更容易追漲殺跌；（PD：這幾天股市巨震和多股停牌，和基金的贖回壓力也有頗大關(guān)系，我個人深有體會，6月25日贖回易方達(dá)的50分級，直到7月2日才贖回成功。）
（5）價值回歸需要長時間等待，基金業(yè)績排名壓力大，會影響基金經(jīng)理獎金，因此很難堅持長期投資。
（6）距離市場近，機(jī)構(gòu)投資者收到的同事、其他機(jī)構(gòu)研究報告、市場內(nèi)真真假假的小道消息，都會影響機(jī)構(gòu)對價值的判斷。（PD：迄今所有基金告訴我的內(nèi)幕消息，正確率不足1%吧，確實(shí)有人通過內(nèi)幕消息迅速致富，但當(dāng)消息能傳到我等百姓耳朵里，那就絕非內(nèi)幕了！謠言的危害在近期下跌中更是影響人的判斷，昨天看到個新謠言：肖主席之子聯(lián)合高盛大肆做空A股已被調(diào)查，鄙視造謠者的智商。）
二、技術(shù)分析可靠嗎？
2.1 技術(shù)分析的依據(jù)
大多數(shù)人進(jìn)入股市后，首先接觸到的是技術(shù)分析。K線、開盤價最高價，當(dāng)你在搞清這些概念時，已經(jīng)被潛移默化帶入了技術(shù)分析領(lǐng)域。緊接著看均線、均線形態(tài)多頭排列、MACD、KDJ、道氏理論等等迎面而來。
技術(shù)分析是研究股票（或其他金融產(chǎn)品）價格波動規(guī)律的方法，主要是以市場行為作為研究對象，并以之做出買賣決策。
技術(shù)分析三要素：價格、成交量、時間。
技術(shù)分析前提：一、市場是有效的，市場會消化一切相關(guān)因素并做出應(yīng)有反應(yīng)；二、歷史會重演，即認(rèn)為未來交易者仍會按照這個規(guī)律去交易，否則就失去了統(tǒng)計和推演的意義。（PD：這兩個理論基礎(chǔ)都站不住腳，市場有效假說已經(jīng)被學(xué)術(shù)界和金融界證明了該理論的缺陷和不適用；至于第二條更是一個經(jīng)典爭議問題。）
2.2 技術(shù)分析的統(tǒng)計學(xué)影子：和天氣預(yù)報誰更準(zhǔn)？
技術(shù)分析根據(jù)歷史市場波動的統(tǒng)計結(jié)果開發(fā)出各種理論和指標(biāo)，本身有統(tǒng)計學(xué)的意義，因此就有普遍規(guī)律：參與者越多、股票或指數(shù)市值越大、就越能消除個體差異，準(zhǔn)確率會提升。樣本時間越短，短期波動隨意性越大，技術(shù)分析在個股和越短的趨勢內(nèi)越難以判斷，；樣本時間越長，技術(shù)分析技術(shù)分析就越具備統(tǒng)計意義。技術(shù)分析者不需要多高深水平也能看出股市是在牛市還是熊市中，但牛熊反轉(zhuǎn)時刻很難判斷，某只股票明天漲跌也難判斷，皆因時間太短。
技術(shù)分析的規(guī)律與人類總結(jié)的其他規(guī)律并沒有本質(zhì)的區(qū)別�？吹綖踉泼懿紩r，我們想到可能會下雨；技術(shù)分析也一樣，看到某個狀態(tài)，會提醒你股市可能快要下跌。但烏云密布不一定下雨，同理股市也不一定按照技術(shù)分析軌跡運(yùn)行。更有趣，經(jīng)常會有一個技術(shù)指標(biāo)建議買入、另一個指標(biāo)建議你賣出；好比天氣預(yù)報告訴你今天不下雨、但烏云密布又提醒你要帶雨傘。
技術(shù)分析準(zhǔn)確度像地震預(yù)報一樣（實(shí)際的準(zhǔn)確度遠(yuǎn)低于天氣預(yù)報），有時候準(zhǔn)確，有時候不準(zhǔn)，但要命的是我們不知道什么時候準(zhǔn)、什么時候不準(zhǔn)。
（PD：在汶川大地震期間，網(wǎng)上流傳很多文章，直斥地震局廢柴，出于好奇我去地震局網(wǎng)站看了下，發(fā)現(xiàn)幾乎每天地震局都發(fā)出多地區(qū)多次地震情況，只不過地震的震級很難引起新聞媒體關(guān)注更難讓我們了解罷了。）
2.3 技術(shù)分析的缺陷
技術(shù)分析的意義主要體現(xiàn)在統(tǒng)計和概率上，想超過50%的準(zhǔn)確率都很難，主要缺陷包括：
（1）市場包容一切并且完全有效是技術(shù)分析的假設(shè)。任何時候都無法保證所有交易者都同時知曉市場上全部的影響因素，與此同時還必須做出與之對應(yīng)的、恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。
（2）歷史會重演是技術(shù)分析的另一重要假設(shè)。只有歷史重演，才能用過去股市波動運(yùn)行的規(guī)律來推演未來；如果歷史不重演，那么技術(shù)分析就失效了。事實(shí)上隨著時間變化，市場參與者在變、價值觀在變；新交易者進(jìn)來、舊交易者離開；這些都動搖了歷史重演的假設(shè)。歷史會重演，但不是每一次都重演；即便是重演，也不會和之前完全相同。（PD：每次調(diào)息、IPO、大跌、大漲后，總有一些好事者會總結(jié)歷年歷次發(fā)生該情況時大盤次日走勢，看過后就會知道，這種統(tǒng)計完全不會幫助我做出第二天的決策，因?yàn)闅v史上的第二天各種情況發(fā)生的概率不一，且真正第二天到來時會發(fā)現(xiàn)什么也可能發(fā)生，而且會和以前哪次也不一樣。）
�。�3）技術(shù)分析以過往交易統(tǒng)計作為研究對象來總結(jié)方法。過往的交易結(jié)果代表既定結(jié)果，在邏輯上，不能以既定結(jié)果去推斷未來還沒發(fā)生的結(jié)果，這是一種常見的”以果導(dǎo)果“的邏輯錯誤。
�。�4）由于技術(shù)分析”以果導(dǎo)果“，所以無法將未來新元素包含在內(nèi)，主要是無法囊括未來消息面影響。（PD：比如這次救市，2000億規(guī)模的救市和2萬億規(guī)模的救市效果一定是不一樣的，但不少人在拿次貸危機(jī)時美國救市和2007年前指數(shù)沖6124時的走勢類比以推理論證后市，全然沒考慮到救市規(guī)模這一變量。）
�。�5）技術(shù)分析圖形會自我實(shí)現(xiàn)，也會自我失效。當(dāng)一個技術(shù)分析被市場中較多的交易者認(rèn)可時，交易者會按照該種技術(shù)分析的指示去操作，因此推動股票按照技術(shù)分析預(yù)示的方向運(yùn)行。反過來說，由于漲跌總有盡頭，誰也不愿意去做最后一個傻瓜，交易者總希望能跑在其他人前面，提前撤退，與此同時會有一批更保守的交易者會在這批交易者之前撤退，一層一層推進(jìn)，最終使得整個技術(shù)分析體系失靈。
�。�6）技術(shù)分析通常具有模糊性和迷惑性，以至于在同一時刻，不同交易者使用相同的技術(shù)分析方法，卻可能得出截然相反的結(jié)果。
（7）大多數(shù)技術(shù)指標(biāo)很難分辨出反轉(zhuǎn)還是反彈，在單邊行情和震蕩行情有效，但很難判別熊底和牛頂。（PD：很多看股評節(jié)目的同志應(yīng)該深有體會，近期幾個出名股評判斷這是正常調(diào)整，分析半天K線得出的各種支撐位無一不被輕松擊破，套牢不少股民。）
（8）技術(shù)分析具有后視正確性。把技術(shù)分析往過去的股評走勢里套，很容易得出各種技術(shù)分析是成功的，但把技術(shù)分析拿到現(xiàn)在的時點(diǎn)去預(yù)測未來走勢時，卻總是對錯參半。
比如眾所周知的MACD指標(biāo)，MACD金叉為買入信號之一。實(shí)際上，MACD金叉形成的原因就是短期漲速快于中期漲速，只不過通過各種平均取值和演算，將這個情況具象化了。熊市底部反轉(zhuǎn)行情和牛市中途回調(diào)行情結(jié)束后，MACD金叉時買入是對的；但在牛市頂部的反轉(zhuǎn)行情和熊市中途反彈行情結(jié)束后，MACD金叉又是錯誤的。比如熊市中跌了一段時間后，出現(xiàn)短期的反彈上漲，反彈只要持續(xù)幾天就會使得短期漲速快于中期漲速，達(dá)到一定閥值就會出現(xiàn)MACD金叉，但此時買入股價可能繼續(xù)上漲，也可能掉頭向下調(diào)整。
�。�9）技術(shù)分析是研究群體運(yùn)動。群體中樣本越多，個體差異就能相互抵消，但具體個股可能由一個或幾個莊家操縱，則技術(shù)分析是 完全失效的，莊家會做出各種買入的圖形來請君入甕。（PD：6月30日大漲，有一種說法是為了使6月的月均線能保持形勢不走壞趨勢，我不懂技術(shù)所以不明覺厲。這幾天看纏論中，李彪操盤億安科技時也這樣做過，利用技術(shù)分析的規(guī)則做出各種圖形吸引買家。）
（10）技術(shù)分析正確的次數(shù)越多，最終積累的風(fēng)險越大。每次判斷正確都會加強(qiáng)技術(shù)分析者的信心，也產(chǎn)生“早知如此，為何不多押點(diǎn)兒注碼”的后悔心理，最終使得投機(jī)者倉位杠桿越來越大，終輸在“全押”的一把上。中外著名的投機(jī)交易者，大多數(shù)都有過輝煌，有過破產(chǎn)。
2.4 技術(shù)分析與投資
技術(shù)分析具有統(tǒng)計學(xué)意義，但不是投資。如果投資者通過“基本面選股”+“技術(shù)分析選時”方式投資，勢必會在內(nèi)心對未來股價走勢有預(yù)期，就會產(chǎn)生較大情緒，從而影響對股票內(nèi)在價值的判斷。
�。≒D：以前經(jīng)常聽到有種聲音“如果巴菲特會技術(shù)分析，那他早就成世界首富了”，這恐怕是一種“如果你會英語和普通話，那你早就獲得日本文學(xué)獎”一樣的邏輯。完全不是一個體系，本章并非黑技術(shù)分析，我也是一直想黑的，因?yàn)樵?jīng)被技術(shù)分析害的不淺，我也是有一顆價值投資的心卻選擇技術(shù)分析的路子，發(fā)現(xiàn)完全走不通后方才明白，這完全是兩個體系。）
本文來自：逍遙右腦記憶 http://www.yy-art.cn/dushubiji/1219684.html
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