一、隨機(jī)漫步的有效市場
“從我動筆撰寫《漫步華爾街》第一版到現(xiàn)在，屈指算來，已將近30年了。那本書所要講述的道理其實(shí)很簡單：投資者若想在金融市場上不虛此行，就應(yīng)該購買并持有指數(shù)基金，而不要總是鐘情于單個股票或是專家理財?shù)墓餐�。我冒昧地說一句，如果你廣泛地購買市場上所有的股票，正如同持有指數(shù)基金那樣，從中你能得到的回報可能要高于職業(yè)基金管理者所能給予您的，而后者由于高昂的費(fèi)用支出和大量的交易成本已使許多的收益化為烏有�！�
“‘隨機(jī)漫步’是指利用過去的表現(xiàn)，無法預(yù)測將來的發(fā)展方向以及具體的變動情況。在股市上，‘隨機(jī)漫步’是指股市價格短期內(nèi)變化的不可預(yù)知性。對此，投資咨詢服務(wù)、收益回報預(yù)測、復(fù)雜的圖表模型所作的努力都是無濟(jì)于事的�！�
二、“麥基爾”法??我很看好一種特殊的共同基金，叫做封閉式基金。面對20世紀(jì)70年代后期封閉式基金高達(dá)40%的折價率，我對此的解釋是：市場并非有效未得到充分開發(fā)，因此，我敦促投資者們，只要這種現(xiàn)象還在繼續(xù)，就應(yīng)該充分把握眼前的良機(jī)。就在本版即將出版時，美國大部分封基的折價空間已經(jīng)縮水，不再是一種特別誘人的投資機(jī)會。但是在新興市場中，如果折價空間在未來依然寬闊，那么由大幅折價的新興市場封閉式基金構(gòu)建的多樣化投資組合就可替代新興市場指數(shù)基金，甚至效果更佳。
真實(shí)價值終會在市場上占取上風(fēng)。而當(dāng)投資者被悲觀主義所包圍時，象封閉式基金那樣真正的投資機(jī)會正在悄然消逝。最終，市場將會矯正不合理的定價。
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