【編者按】西方主權(quán)債務(wù)危機四伏。美債上限鬧劇平息后，主權(quán)信用評級被調(diào)降，歐債危機頻頻告急，希臘瀕臨債務(wù)違約，葡、西、意岌岌可危。金融危機陰霾再次籠罩全球，“二次衰退”恐懼蔓延全球，投資者清倉出逃，股市跌宕起伏。當(dāng)前美歐政府債務(wù)危機是金融危機后的后遺癥，是私人債務(wù)向主權(quán)債務(wù)蔓延的結(jié)果。毫無疑問，西方債務(wù)危機惡化宏觀環(huán)境，全球經(jīng)濟下行風(fēng)險上升，不確定性劇增，但全球性“二次探底”可能性不大。遭遇大危機與大衰退后，世界進入“后危機”混亂期，環(huán)境異常復(fù)雜，形勢混沌不清，信心脆弱多變。尤其是，全球經(jīng)濟呈“雙速”復(fù)蘇，具“西方不亮東方亮”特征，發(fā)達經(jīng)濟低迷不振，出現(xiàn)U型軌跡，新興經(jīng)濟在高風(fēng)險下依然保持較好增長勢頭，全球經(jīng)濟呈現(xiàn)“東高西低”發(fā)展態(tài)勢。

評論觀點：如何看待當(dāng)前國際金融經(jīng)濟亂象?

當(dāng)前國際金融形勢不同于三年前。一是起因不同。與上次由次貸—銀行危機迅速釀成全球金融危機不同，當(dāng)前美歐債務(wù)危機應(yīng)該是金融危機之延續(xù)，是美歐私人債務(wù)向主權(quán)債務(wù)蔓延的必然結(jié)果，是一場風(fēng)險性危機，具有“病去如抽絲”頑癥，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性問題與長期化趨勢，需要相關(guān)國家采取標(biāo)本兼治措施，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，改變生活方式，整頓財政紀(jì)律，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式。故此，解決西方主權(quán)債務(wù)危機將是一個痛苦、艱難、長期調(diào)整過程，不可能一蹴而就。

二是性質(zhì)各異。在上次危機中，金融機構(gòu)迅速去杠桿化，致使市場流動性枯竭，需求恐慌性萎縮。故此，各國政府聯(lián)手“砸錢”，增加流動性，抑制危機蔓延，效果很明顯，使世界經(jīng)濟免于陷入“大蕭條”。當(dāng)前，流動性不足僅限個別政府，金融機構(gòu)與企業(yè)流動性寬裕，是主權(quán)危機而非流動性危機，不投資只是對市場無信心。據(jù)統(tǒng)計，目前標(biāo)普500企業(yè)賬面現(xiàn)金高達1萬億美元，西方銀行的“有毒”資產(chǎn)大多被剝離，杠桿率明顯降低，私人負債減少。美國的對沖基金平均杠桿率只有1.1倍，銀行系統(tǒng)杠桿率由危機前的30倍降到15倍。故此，當(dāng)年遭瘋狂拋售引發(fā)金融海嘯的急風(fēng)暴雨式慘劇不至于重演。后危機時代，美歐公司和個人偏好存錢，避免高負債，去杠桿化是造成消費與投資不足，影響經(jīng)濟長期低迷的關(guān)鍵因素。

三是世界經(jīng)濟陷入“二次探底”概率較小。世界經(jīng)濟基本面未變，新興經(jīng)濟體擴張依舊，全球進入由新興經(jīng)濟牽引的新時代。近期，全球市場驚恐異常，主要是受西方債務(wù)危機的拖累，是典型的信心危機。全球經(jīng)濟增速普遍放緩，但復(fù)蘇勢頭不會逆轉(zhuǎn)。國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德認為，全球經(jīng)濟風(fēng)險上升，但仍在復(fù)蘇軌道，只是增長不夠強勁。最近，IMF報告認為，受美歐經(jīng)濟復(fù)蘇乏力影響，今明兩年世界經(jīng)濟增長放緩，分別增長4%，比之前調(diào)低0.3和0.5個百分點，其中發(fā)達國家經(jīng)濟增長明顯放緩。

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